胆子大！路子野！美国散户也疯狂

导读：疫情期间无处消磨时间和款项的美国青年们涌入资本市场寻求欢乐和刺激，用频仍买卖业务来弥补无聊和空虚。带着无知者的无畏，新生代散户们把一批低价股和停业股炒得翻天覆地，华丽的账面浮盈让华尔街大佬们都开始怀疑人生。但汗青经验告诉我们，散户的军号每每是牛市的丧钟。

最近A股火爆，牛市呼声四起，于是散户们又行动起来了，老股民急着找回账户暗码，新股民列队开户挤爆券商APP，其中不乏90后的后浪们。

而在大洋彼岸，美国韭菜们早已经先行一步了。

本年二季度海外疫情水深火热，全球经济乌云密布，而美国股市却逆势上演了一场惊世大反弹，创下了金融危急以来最佳季度体现。

这背后深藏着一股不可忽视的气力，那就是被疫情断绝在家，无处消磨时间和款项，只能去资本市场里寻求欢乐和刺激的美国散户们。

在美联储大放水和史无前例的财政刺激下，这批簇新的韭菜勇往直前，为美国股市带来了勃勃生机。带着无知者的无畏，他们把一批低价股和停业股炒得翻天覆地，华丽的账面浮盈让华尔街大佬们都开始怀疑人生，即便是见地过散户云集的大A股，也不得不叹息一声，原来成熟资本市场的散户们也可以这么狂野。

说来连特朗普也要感谢这批散户，本年一季度美股熔断四次，抹去特朗普上任以来全部涨幅，恼怒的投资者们哗闹着要把总统塞进超等大炮里，发射到太阳去。还好大批散户实时救场免去了特朗普的宇宙之旅。

而在美国疫情水深火热的时候，美国散户们同心协力撑起了美股的门面，也为特朗普送去了一块遮羞布，防疫没做好失业率飙升的时候还可以拿股市来抚慰一下民怨。

但太阳底下没有新鲜事，散户的军号每每是牛市的丧钟。今天见闻研究所为您讲述美国散户们的庆幸与血泪，我是本期UP主微辣叶。

01

体育网红领导粉丝炒股

6月17日，一封巴菲特退休信在社交网络上流传，股神在信中宣布退休，而且摆设了交班人。

这封信有模有样，落款处另有巴老的亲笔署名，连不少媒体都上当受骗了，第一时间推送了这个消息。

但仔细读下这封信就不难发明其中的猫腻。信上说原定的交班人阿贝尔(Greg Abel)和简恩(Ajit Jain)已往十年体现不佳，而且最近几个月频频犯错，于是巴菲特做了一个重大的决定，要把董事长一职交给一个叫David Scott Portnoy的人。巴菲特还表示，在他八十年投资生涯中从未见过有投资者能像Portnoy如许对市场理解云云到位。

那么这个Portnoy到底是何许人呢？本年43岁的他是“美国版虎扑”Barstool Sports的首创人，也是一个体育网红，在推特上拥有凌驾150万粉丝。

巴菲特要让位给一个八杆子打不着的体育网红，这事情怎么想都不靠谱，这封信大概率也是Portnoy粉丝的恶搞，现实上这也不是他们第一次“碰瓷”巴菲特了。

在本年3月份之前，Portnoy只买过一次股票，随着疫情发作，体育赛事被迫停息后，Portnoy翻出了尘封多年的股票账户开始炒股，从体育网红摇身一酿成了投资达人。

Portnoy虽然是个新手，但对炒股却是自信爆棚，他说股市动荡不安，如许的感觉就像在看体育角逐，他扬言买股票好赚得就像“印钞票”，还公然嘲笑巴菲特，说股神抛售航空股的决定非常不明智，自己在他抛售当天就赚了30万美元，股神该洗洗睡了。

Portnoy不仅自己炒股，还在Twitter上直播买卖业务，一大批粉丝在他的动员下，也纷纷入市了。Portnoy的粉丝大多是千禧一代的年轻人，他们大多不体贴股票和投资，但在疫情宅家无所事事的时候，炒股能给他们带来与体育博彩相似的兴奋和刺激，在没有角逐的日子里，用频仍买卖业务来弥补无聊和空虚。

对于这批新生代美国散户来说，巴菲特早就过时了，Portnoy才是投资风向标。

上个月，当Portnoy提到了他要买入InspireMD公司，这家公司股票的买卖业务量就激增了。当他质疑巴菲特抛售航空股后，航空公司ETF的买卖业务量也显著增长了。

体育网红领导粉丝炒股是美国股市迎来新一轮散户入市潮的缩影。

02

偏幸低价股和停业股

Robinhood是美国千禧一代最喜爱的零佣金买卖业务平台，在本年前四个月，这个平台就增长了300万个帐户，其中有一半是初次投资者，平均年龄只有31岁。另外有观察显示，年轻的散户迩来的活跃水平是2000年科技泡沫以来最高。

新生代散户们胆子大、路子野，偏幸低价股和停业股，在美国股市造就了一批“妖股”。

上个月美国股市出现了一个奇异的情形，包括租车公司赫兹（Hertz）、石油钻探商怀汀石油和连锁百货公司JC Penney Co.在内的一批公司股价大幅上涨。它们有一个配合点：已经或者快要申请停业掩护。

其中租车公司赫兹的走势尤其让人狐疑，这家公司在宣布停业后，一下子成了美国最热门的股票。从5月尾到6月初，赫兹股价连续狂飙，从停业后最低点一度涨了快要1500%，也就是翻了15倍。

那凭什么说是散户在买入呢 ，有证据吗？还真的有。Robinhood的数据显示，在赫兹宣布停业掩护近一周后，平台上持有赫兹股票的人数到达6万人，一周之内激增50%。6月6日那天，赫兹租车股价盘中大涨近150%，那天有10000名Robinhood用户买入了赫兹股票。

既然散户这么捧场，这家租车公司割起韭菜来也绝不客气。在宣布停业两周后又宣布要增发10亿美元，而且法院还批了，隔夜股价还又继续暴涨逾30%。赫兹租车表示，这些新刊行的股票可以或许帮助公司归还债务。翻译一下就是，拆东墙补西墙，拿散户的钱补债权人的洞。

散户抢购这些股票停业股，一方面可能是为了捡自制，究竟散户的资金量都不大，以是更偏幸低价股。

固然，另有一些散户有自己的投资逻辑，他们可能是在押注这些深陷财政困境的企业有可能举行债务重组，继而有可能让公司和股价都能“死去活来”。

在选股思绪上，新生代散户们和机构投资者也是截然相反。

本年二季度，当机构投资者们还在纠结于疫情事后经济苏醒的强度，犹豫不决犹豫不前的时候，散户们已经坚决脱手，大肆抄底航空、邮轮这些受疫情影响严重，对经济敏感的周期性股票。

事实证实这些股票确实涨得好。根据高盛的统计，本年美股跌入熊市低谷以来，在散户中人气高的个股投资组合已经反弹了61%。相比之下，对冲基金和公募基金青睐个股的投资组合反弹45%，同期标普500反弹36%。

这靓丽的业绩甚至连一些专业投资人士都开始对散户另眼相看，认为说散户不如华尔街精英根本就是一种偏见。

尝到甜头的散户们也越来越激进生猛了，已经不满足于股票买卖业务带来的收益了，开始涌入期权市场。期权由于带有杠杆性子，只需要投入相对较少的资金，就有可能得到超额回报。

但汗青经验告诉我们，市场不会永远上涨，它总有一天会露出狰狞的一面，当周围的人纷纷开户炒股，当新手都开始推荐股票时，当陌头巷尾都在评论股票，市场可能离见顶也就不远了，这在美国汗青上频频上演。

03

上一次泡沫破裂，数万亿美元蒸发

时间回到上世纪90年代，小我私人计算机的普及孕育了一场互联网创业海潮。

1995年8月9日，欣赏器开发公司网景（Netscape）在纳斯达克挂牌上市，从28美元的刊行价一起飙涨，当天最高到达71美元，涨幅达154%，当天收报52美元，上涨86%。

这一次超预期的IPO引爆了市场对互联网公司的投资热情，风投资金争相涌入互联网产业，二级市场上相干观点股股价腾飞，一些公司只是简朴地在名字上添加“e-”前缀或是“.com”的后缀，就能蹭上热门，股价随即收获一顿暴涨。

这波互联网热潮中，纳斯达克指数从1995年的1000多点涨到了2000 年的5000多点，翻了五倍。

这时的人们对互联网究竟可以或许改变什么照旧懵懵懂懂，但都笃信这是千载一时改变人生一夜暴富的时机。于是，在大张旗鼓的互联网淘金热中，大批散户怀揣着发达梦入市了。

这批散户主力是美国的婴儿潮一代，他们正处于40多岁的黄金收入时期，开始为退休储备和投资。这代人没有履历过大冷落，不像他们父辈那样对市场抱有怀疑，在他们的人生履历里，股票一直都在上涨。

数据显示，美国金融资产在2.5万至9.9万美元之间的小我私人投资者中，有多达40%在1996年1月之后举行了初次股票买卖业务，这些新手投资者追逐最热门的互联网，希望一夜之间把自己的钱翻倍。

这波散户炒股热潮也离不开互联网的普及。在从前，要想要得到实时报价和资讯，需要使用专门的财经终端，每月收费800到1000美元不等，执行买卖业务要通过股票经纪人。

随着一大批互联网经纪商出现，炒股变得方便起来，坐在电脑前动动手指滑滑鼠标就能搞定，还能从各种线上谈天室和BBS里得到投资发起。那时候美国天天大概有15000名散户通过互联网经纪商开户涌入股市，美国度庭持股比例从90年代初的20%快速增长到迫近40%。

牛市正酣的时候，炒股确实是闭着眼睛就能赚到钱，其时媒体报道上，散户通过股市发家致富的例子触目皆是。

好比，42岁的南希（Nancy Sy）是美国加州一家药品贩卖公司的员工，从1997年开始通过E-Trade买卖业务网络股，投资过亚马逊、美国在线和eBay，短短两年从不到4万美元赚到了10多万。在接受采访的时候她对股市的未来十分乐观，预计接下来五年里，她的收益每年都能到达25%，很快就能成为百万大亨。

51岁的状师巴里（Barry Plotkin）用屋子抵押贷了30万美元，天天花几个小时在条记本电脑宿世意业务，他的买卖业务哲学是高买高卖，不怕风险，究竟从他的炒股经验来看，股市的每一次下跌都是上涨的前奏，什么红利收入，什么基本面研究，都不紧张，只需要上网冲冲浪，从各大投资论坛搜罗点消息就能赚到钱，他信赖到60岁时，他可以攒够1500万美元的养老金。

这一代人没有履历过熊市和暴跌，对股市的期待简朴而优美。1999年时有一项针对投资者的观察显示，人们对未来股票和股票基金的平均预期年回报率为18.6%。如果统统真如他们所期待的发展，道指应该在十年内到达45,000点，二十年内到达210,000点，而现实是今天道指也才25000点左右。

长期的上涨确实会滋生出一种群体自满情绪，全部人都陶醉其中笃信涨无止境，而市场每每就是在这时候趁人不备，来一场反攻，打得人措手不及。

厥后的事情各人都知道了。

2000年3月10日，纳斯达克指数到达5,048.62点的峰值后，就开始掉头向下，当人们以为这只是又一场技能调解时，市场开始加速下跌，短短一个月里跌去了近35%。

一直到2002年10月，这场下跌才真正触底，较岑岭跌去了近80％。直到2015年，纳斯达克指数才重返2000年泡沫时的峰值。

数万亿美元的财富随着泡沫的破裂蒸发了，但并不是全部人都蒙受了一样悲剧的结果。

离这场互联网狂欢最近的人开始觉察到伤害，从1999年9月到2000年7月，互联网公司内部职员一共套现了430亿美元，是一年前的两倍。在纳斯达克触顶前一个月，内部人士卖出的股票数目是他们买入股票的23倍。

受伤最深的总是那些在派对竣事时还茫然不知争相接盘的人。当史诗级的崩盘拉开序幕，智慧钱撤离的时候，散户们却没有停下入市的步调，2000年美国小我私人投资者继续向美股注入了2600亿美元，大幅高于1998年的1500亿美元和1999年的1760亿美元。据统计，到2002年，约莫1亿散户的亏损总额到达了5万亿美元。

04

悲剧已在上演

眼下美股散户的狂欢还在连续，没有人知道音乐还会连续多久，但繁荣之下悲剧已经在上演。

上个月12号，20岁的美国青年亚历克斯·凯恩斯(Alex Kearns)自尽身亡。在他死前的谁人晚上，他登岸了自己的Robinhood账户，账户显示余额为负730165美元，也就是巨亏500多万人民币。绝望的他以为自己的一手毁掉了未来，也拖累了家人，于是选择竣事自己的生命。

在给家人的遗书里，亚历克斯表示，他根本不知道自己在做什么，他指责Robinhood赋予了他凌驾负担能力的杠杆，为什么他如许一个没有任何收入的学生一入场就可以操作上百万美元的买卖业务？

但厥后人们发明，亚历克斯误读了自己的账户，他所看到的73万的亏损只是期权买卖业务结算前的临时余额，现实上他的账户上另有1.6万美元的余额。

和许多年轻人一样，亚历克斯也是在疫情期间才开始打仗炒股，他们不知道基本面是什么，不体贴收益和预期，更不知道期权如许庞大的衍生品会带来高额收益的同时也会导致巨大的丧失。

在像Portnoy如许的“投资导师”的鼓动下，越来越多的美国年轻人正踏入看似诱人的股市，而他们的导师给出的投资发起也非常简朴粗暴：第一，股票只会上涨，第二，当你纠结是要买照旧卖时，请参考第一条发起。

但投资是关于价值判断和风险管理，是颠末仔细分析后得出的一套可以或许包管本金宁静，而且得到满足回报的操作。投资不是随大流，盲目买入，即便赚了也赚得不明不白，那么凭运气赚来的钱，终极照旧会凭实力亏光。

固然，也不能一杠子打翻一船人，不是贴上散户的标签就代表了盲目和无知，散户中也有牛散，散户也在发展。

好比高盛最近就发明了一个有意思的征象，随着市场涨到一定水平，散户们已经在抛售股票了，但并不是全部散户都在离场，主要是老一辈散户，也就是互联网泡沫中丧失惨重的婴儿潮一代，通过公募基金和ETF大量出货，而接盘的正是千禧一代和Z期间们。

这是一个老韭菜收割新韭菜的故事。

在一个理性的市场，每一个参与者都是一个“经济人”，用理性思索使得自己的利益最大化。然而，当市场脱离理性轨道，所谓投资也就成了一场伐鼓传花式的博傻游戏，人们掉臂价值高价买入，信赖总会有更傻的人来接盘，随着泡沫膨胀，参与的人越来越少，当鼓声停止，手上还握有花的人就是终极的输家。

眼下，美国老一辈散户们迫不及待地套现，新生代散户没心没肺地接盘，当这个搏傻接力赛举行到末了一棒时，游戏大概离竣事也不远了。

好了，以上就是本期见闻研究所的全部内容，期待你的一键三连，我们下期节目再见～

参考资料：

美国互联网泡沫成因浅析及启示，贾雪峰

Amateur hour on Wall Street，Forbes

An eye-opening look at the dot-com bubble of 2000 — and how it shapes our lives today

Is It 1999 Or 2007? Retail Investors Flood The Market